在2019年私募证券基金业发展大会上，深圳嘉石大岩资本管理有限公司首席执行官汪义平发表了以“科学投资”为主题的演讲。
汪义平表示，在中国的市场上，散户大约有1.5亿，这意味着什么？市场的无效性不光是不会消失，还会变大，因此专业投资者有很多事情可以做。这个很多事情就是用科学的办法，演义、归纳、演义+归纳，用科学的办法去为投资者寻找稳定的超额收益。同时，通过我们的工作为市场提供流动性，为市场的稳定性、有效性做贡献，这样才能为市场经济服务。
以下为发言实录：
汪义平：
各位朋友，女士们，先生们，早上好。
先恭喜各位获奖的机构，你们做得很棒，接下来我想对一个很大的题目做一个非常简单的介绍，叫做《科学投资》。
为什么讲科学投资呢？我自己研究过人工心脏、宇宙飞船上面的机器人(300024,股吧)控制系统，研究过神经学，所有这些耽误了我17年的时间，花了17年做科学研究。花了22年做投资，所以17年做科学研究、22年做投资，今年我大概是39岁，还挺年轻。
显然，我的经历有科学研究，也有投资的，所以我要讲《科学投资》。
接下来要讲的一点点内容可能跟在座的各位专家、同行，有可能发生意见上的冲突，这些冲突是好事情，虽然冲突是好事情，我还是要跟各位先抱歉，如果我讲的东西跟你的想法是完全冲突的。
既然我们要讲科学投资，我们分三小点讲：
第一点，什么是科学投资。
第二点，如何做。
第三点，结果怎么样。
什么是科学投资呢？首先我们要知道什么是投资。这么简单的问题，我是忽悠的吗？简单的讲投资就是用风险去交换收益的过程，这个事情就好像变得非常简单了，投资就是需要选风险低的，收益高的事情做就可以了。另外一个角度，金融市场本身对各种金融产品，各种投资标的都有他的定价机制和定价权力。因此在金融市场做了定价之后，很可能风险交换收益的过程都不需要动脑筋了。比如说用很小的风险，只能换很小的收益，可以存银行，可以买银行理财。如果想获得高的收益，比如说股票投资，你是可以获得高的收益，就必须承担高的风险。关我们什么事情呢？我们是没有存在的必要的。但是金融市场到底是有效的还是无效的呢？
各位，认为金融市场有效的请举手。有一两个人举手，如果我问无效的也是一两个人，中国人不太喜欢举手，因为根本就没有选举权。认为金融市场无效的人请举手，如我所料，也就是三五个人。我的结论是金融市场和定价一定无效的，我甚至想告诉那些争论的经济学家们，别争论了。
为什么说是无效的？
假如说金融市场是有效的，那么所有的专业投资机构就没有可能产生超额收益，因此，这些机构就不可能存在，假如他们不存在，没有人去发现价值，这个市场就变成无效的，所以很简单。假如说市场是有效的，就可以简单的推导出他是无效的。所以金融市场必须是无效的，必须保证足够的无效性，用足够的无效性换取专业机构去做投研，发现价格，从而保证资本市场大致的有效。所以，他是一个有限的、动态的、无效市场。
我们先把市场弄明白了。
我们可以清楚的认为是无效的，这个推理的概念来自于哪里？来自于科学。在科学的研究中有一个东西叫“系统论”，系统论对这件事情研究得非常清晰，学习过系统论的一定人知道一个动态的系统要保证他的稳定性和大致的有效性，必须要有无效的空间。既然市场是动态、有限、无效的，那么投资的目的是用风险去交换收益，因此专业的投资机构就有一个很重要的事情可以做了，就是用更低的风险换取更高的收益，这个事情就是产生风险比较低，或者是比较稳健的超额收益。这个就是专业机构的投资人需要做的事情。你说作为一个公募也好，私募也好，为什么要为投资人创造超额收益呢？为什么还需要这个超额收益稳健的呢？
因为我们收费！
所以我们必须产生稳定的超额收益。但是大家会认为也很容易啊，找低风险，收益相对高的东西去配就是了。但是大家要知道，用低风险换取更高的超额收益的时候，我们说的风险是未来的风险，我们说的收益是未来的收益，而未来我们是不知道的。
所以我们在研究怎么样用低风险换取更高收益的时候，怎么样创造稳健的高额收益的时候，遇到三个巨大的问题，这三个问题都是在科学研究当中不太容易遇到的问题，因此我觉得做投资这件事情，我做了20年，发现这个事情比科学研究，比搞宇宙飞船的事情要难得多得多得多。难在哪里？
第一，金融学系统是一个大系统。宇宙飞船是一个小系统。什么意思？金融学系统涉及到政治、经济、文化、上市公司怎么运作、经济环境，正义赚不赚钱，客户，文化的变迁等等等等一大堆的东西，都没办法罗列出来有多少因素，而宇宙飞船就那么几百个因素，能够罗列出来。所以他是一个大系统，研究大系统的问题在于大系统本身的复杂程度已经超过了或者是完全超过了我们的理解能力，所以我非常佩服做宏观投资的人。你怎么研究？也因此，宏观研究的投资结果的下浮比例绝对不可能高，不怪他们，怪问题本身。这是我们遇到的第一件事情，就是大系统。麻烦还寨后面。
第二，系统还有巨大的不确定性，或者很大的噪音，很小的信号。因此，即便你赚钱了，真的不知道是本事还是运气好，即便是亏钱了，可能是本事大运气不好。我希望今天获奖的机构，既是本事大又是运气好的机构。举个很小的例子，嘉石大岩资本有十几个博士，其中有一个数学专家叫弗兰克，他写的数学研究有上万个人去看，做了差不多20年投资，最近一两年，从2018年到2017年，要把他做的股票多投的业绩相比，是很不错的，跟市场比有很大的超额收益。但是，他的妈妈是受到了非常良好教育、但是跟投资没有关系的一个人，80几岁，天天做股票。她只买了一只股票，叫做中国平安(601318)。它的业绩远远超过了弗兰克，所以弗兰克天天到办公室就说我妈妈做股票。我说你妈妈做什么股票？做中国平安。一直赚钱，十几块现在八十几块。这几年有阶段性的熊市吗？没有，因为中国平安没有这个过程。这些结果说明问题吗？真的不知道，也可能他妈妈就是一个投资上特别特别厉害的人，也可能就是碰巧，留待大家去判断。
这些随机的过程，导致我们不光是研究投资的过程很困难，连结果我们都无法正确的、容易的判断。
大家说上浮比例高就没问题了？是的，问题会少一些，不是没问题。下浮比例是3，仍然有机会某一年亏钱，机会很小，但是当他发生的时候，你就不是很小了，那是100%已经发生了。这是我们遇到的第二个问题，噪音特别大。
第三博弈。资本市场不是一个物理系统，是一个博弈系统。科学研究的对象基本上就是物理系统，而这是一个博弈系统。