上月回顾及本月关注
（1）3月市场回顾
3月份市场经历了博弈点由累库终点向去库速度转变的过程，但在上方高库存变现压力大以及高产量的压制下，即便快速去库也仍未形成上方突破，并在宏观乐观预期修正中，价格重心略微下移。当前市场关注点仍然在去库速度没有改变，另外低位也将重新考验成本支撑。
（2）4月观点及关注点：4月或形成“V”型或“L”型行情，取决于供应调节
短期来说市场对于高库存下降库放缓和降税仍未充分反映，且我们对于需求预期增速不高，而短线产量有继续释放的预期，库存降速可能进一步减缓，因此进入4月可能需要先行消化利空情绪，待价格降至成本线附近后，考验需求韧性与原料的支撑，若出现供应负反馈，则可能形成“V”字，但大概率维持供需双强、低位震荡，即“L”型走势。
（3）本期策略推荐
（4）摘要
【需求】整体需求季节性转低，出口为维持需求增速做出了一定贡献，但当前出口仍然倒挂，预计后续出口支撑有限；而内需方面，建筑业上，基建并未如预期好转，地产表现为新开工尚可，销售不佳，即短期有韧性，但中长期新开工转负的预期加重；制造业上全线未有好转，家电与汽车可能成为后期拖累，主要关注后续降税对消费的刺激等；高频指标上，3月对2月有较明显的需求启动，而历史统计的角度上，4月对2月的总增速比较稳定，也就代表了今年4月对3月环比增加的幅度已经有限，因此，我们对4月需求环比增速暂时定义为8%；
【供应】电炉已经基本恢复至较高供应，高炉方面，检修+限产估算提升粗钢14.73万吨/天，以统计局253.53万吨的基数计算，供应环比提升约5.8%；
【库存假设】根据分析，假设需求4月环比3月增8%，供应环比提升5.8%，对应库存下降663.63万吨，库存终点将在1460万吨附近，中性水平。因此趋势行情的条件未形成，行情震荡节奏仍依赖于供需的释放节奏。
【节奏】短期来说市场对于高库存下降库放缓和降税仍未充分反映，且我们对于需求预期增速不高，而短线产量有继续释放的预期，库存降速可能进一步减缓，因此进入4月可能需要先行消化利空情绪，待价格降至成本线附近后，考验需求韧性与原料的支撑，若出现供应负反馈，则可能形成“V”字，但大概率维持供需双强、低位震荡，即“L”型走势。
月度供需评估
（1）【库存周期】仍处于主动补库存阶段，趋势性下跌没有到来，情绪主导行情
数据来源：国家统计局、一德期货
（2）【耗钢需求】总需求增速明显季节性转差，但仍维持0轴上方，其中出口增速明显好转
数据来源：国家统计局、一德期货
（3）【出口】利润好转，市场反馈订单有好转，但利润仍未转正，出口难出现大幅好转
数据来源：Wind、一德期货
（4）【内需耗钢】建筑业与制造业同步季节性下滑，总内需增速回落明显
数据来源：国家统计局、一德期货
（5）【建筑业】建筑业增速虽有放缓，但尚维持正增长
数据来源：国家统计局、一德期货
（6）【建筑业-房地产】投资、新开工及价格维持正增长，短期韧性仍在
数据来源：国家统计局、一德期货
（7）【建筑业-房地产】销售不佳，后续仍面临下行压力，强化中长期新开工转差的预期
数据来源：国家统计局、一德期货
（8）【建筑业-基建】基建回升不佳，与18年计划表现不符，关注3月落地力度
数据来源：国家统计局、一德期货
（9）【建筑业高频】月均成交19.25，终端季节性启动，但贸易成交活跃度一般，投机情绪始终未有明显释放
数据来源：卓创资讯、钢联、一德期货
（10）【建筑业高频】3月全国需求恢复速度较快、幅度较大，历史统计上，4月对2月的总增速比较稳定，也就代表了今年大概率呈现3月环比改善大、4月环比改善小的特点
数据来源：一德期货、卓创资讯
（11）【制造业】下游需求数据无亮点，整体面临下行趋势，汽车、家电或形成拖累
数据来源：国家统计局、中汽协、一德期货
（12）【供应】电炉已经基本复产，继续释放空间不大，供应变量重新回归长流程
数据来源：钢联、一德期货
（13）【供应】若前期限产产能完全释放，预估回升10.92万吨铁水/天，折合12.84万吨粗钢/天
数据来源：钢联、一德期货
（14）【供应】检修预估回升1.6万吨铁水/天，折合粗钢1.88万吨/天
数据来源：钢联、一德期货
（15）【供应】检修+限产估算提升粗钢14.73万吨/天，253.53基数计算，供应环比提升5.8%
数据来源：一德期货
（16）【去库测算】趋势条件未形成，震荡节奏仍需要依赖于供需释放节奏
数据来源：国家统计局、我的钢铁网、一德期货
根据上述分析，我们倾向于假设需求4月环比3月增8%，供应环比提升5.8%，对应库存下降663.63万吨，库存终点将在1460万吨附近，中性水平。因此趋势行情的条件未形成，行情震荡节奏仍依赖于供需的释放节奏。
产存结构
（1）【总供需结构】产量持续提升、库存持续下降且幅度较大，需求环比韧性尚在，这是多头主要的驱动之一
数据来源：钢联、一德期货
（2）【热轧】热卷表观需求仍然不佳，卷板厂家4月订单弱于3月，不具备支撑行情条件
数据来源：钢联、一德期货
（3）【螺纹】螺纹产量再释放，去库放缓背景下价格下挫，进一步打压投机需求的介入，高库存与投机情绪偏差、需求远端预期不佳则是空头的主要驱动
数据来源：钢联、一德期货
估值及价差
（1）【利润】电炉华东微利，华北微亏，高炉平均400-500，合理水平，也正是因此，若现货价格触及成本线，导致供应负反馈，则行情再次形成支撑，这是多头另一个主要驱动
数据来源：Wind、一德期货