【短期指数或震荡整固为主 可转债投资价值凸现】随着股市的反弹，在配置上主债副股、攻守兼备的二级债基今年以来表现突出。值得一提的是，基于对可转债行情的乐观预期，不少二级债基的转债仓位不断提升。在获利盘较多，且短线资金已大举进入的情况下，市场继续普涨的抛压可能高达数千亿。但由于市场热情高涨，场外仍有大量资金尚未完成建仓，而且周二抛售的资金并没有真正离开，随时都会重新进场，所以短期指数或以震荡整固为主，个股则走向局部行情。
随着股市的反弹，在配置上主债副股、攻守兼备的二级债基今年以来表现突出。值得一提的是，基于对可转债行情的乐观预期，不少二级债基的转债仓位不断提升。
二级债基今年表现突出
数据显示，截至上周五，今年以来有数据统计的二级债基平均收益率接近3.5%，在各债券基金细分类型中表现突出，明显跑赢中长期纯债基金和一级债基。
值得一提的是，收益居前的二级债基中有不少为可转债主题基金。比如，今年以来收益率超过10%的近20只二级债基中，基本为可转债主题基金。在年内收益率超过5%的60多只二级债基中，可转债主题基金的占比也接近半数。此外，即便是非可转债主题的二级债基，配置可转债的仓位也较高。
据统计，截至去年底，有近70只二级债基中可转债市值占基金资产净值比例超过20%。其中，大部分可转债主题基金的可转债占比都在70%以上，中欧可转债基金、华富可转债基金、富安达增强收益基金、华商可转债基金中可转债占比更是超过100%。
此外，有不少表现居前的非可转债主题基金也重配了可转债。例如，华富安享、易方达安心回报、金信民旺、易方达裕祥回报、华夏鼎利A等年内收益率均在8%以上，截至去年底，配置可转债的市值占比均超20%，其中还有多只占比在70%以上。
不过，也有多只二级债基去年底的转债仓位很低，但今年以来收益率居前，主要得益于权益资产的配置。例如，文玩，前海开源祥和年内收益率超过8%，去年四季报显示，该基金去年底可转债仓位占比为2.11%，股票市值占比则达到13.71%；永赢双利去年底可转债仓位占比也在2%左右，但股票占比超过了15%。
可转债仓位提升
“按照去年年报的数据看，二级债基的平均转债仓位已经上到了10个点，按照目前组合的净值涨跌，我们对二级债基的仓位水平进行了倒推、拟合，二级债基在转债上的仓位还在提升的状态。”一位二级债基基金经理称，今年以来可转债的仓位一直在提升，从极端涨幅日可以倒推得出，市场大都集中持有一些较大的转债，如银行转债等。该基金经理透露，目前银行委外资产也很关注委托投资机构对于转债的配置。
“可转债与权益资产相比，流动性是一个不得不面对的问题，尤其是一些小转债流动性会差一些。但随着交行、平安银行等大型转债的入市，转债市场的容量会不断提升。与此同时，随着市场情绪提升，有些小转债的流动性也有所改善，转债行情有望持续。”另一位债券基金经理透露，其所管理的一级债基日前也重点参与了可转债的投资，仅在1月份便给基金组合贡献了2个百分点的收益。
该基金经理表示，按照过往的经验，在当前这个时点，通过拉长久期博利率大幅下行，存在一定风险，所以，大家都不敢太激进。相比而言，转债市场和过去相比，相当活跃。对做绝对收益的人而言，目前可能更喜欢转债市场。
此外，上述两位基金经理均认为转债资产目前正处于配置性的行情，可能比权益市场相对稳定性更高。在他们看来，目前很多机构对转债是一个持续增量的配置，市场对转债形成了比较积极、乐观的一致预期。(中国基金报)
可转债基金中长期投资价值凸显
由于上市公司现金流压力依然较大，融资需求旺盛。定向增发新规之后，上市公司越来越重视可转债的融资有效性，监管层也频出政策鼓励上市公司发行可转债，可转债发行周期明显缩短。作为一个投资者与上市公司双赢的工具，可转债越来越受到市场和上市公司的青睐。
2018年以来，转债市场进一步扩容，截止到2019年1月29日，至纯天珠，可转债存量规模近3000亿，20亿以上的转债已超40只，流动性较去年明显好转。一级市场待发行规模近5000亿，发行明显提速，并且发行出现一些新的模式，部分转债纯债价值明显提高。可以期待万亿以上的大市场，转债市场的扩容可吸引更多投资者进入。
另一方面，目前可转债市场估值处在历史底部。虽然今年以来已经取得正收益，但目前的价格依然处在历史底部，近一半的转债价格在面值以下，随着市场参与度的提高和权益市场的回暖，可转债的期权价值有望进一步提升，中长期投资价值凸显。
分析人士指出，普通投资者可以关注可转债基金，通过基金经理选择更值得投资的可转债品种，这较个人单品种投资要更显安全与稳妥。目前，天治可转债基金是今年以来表现最好的可转债基金。数据显示，截至2019年1月28日，天治可转债A类和C类今年以来在同类型基金中排名分别为2/1350和1/1350，净值增长率分别为5.19%和5.20%，这一收益水平已经超过正常银行理财产品一年的回报。(天治基金)
万亿资金巨震，短期指数或震荡整固为主
在获利盘较多，文玩，且短线资金已大举进入的情况下，市场继续普涨的抛压可能高达数千亿。但由于市场热情高涨，场外仍有大量资金尚未完成建仓，而且周二抛售的资金并没有真正离开，随时都会重新进场，所以短期指数或以震荡整固为主，个股则走向局部行情。
投资者应该对东方通信盘中大跌19%引起重视，几乎人人都知道的“市场一哥”大跌，将影响其他题材股的市场人气，周二不少题材股跟随东方通信回调。在这个过程中，我们只需分清楚哪些板块是行情真的结束了，哪些是牛回头即可。三个板块值得投资者持续关注，第一是金融供给侧改革板块，这是最高层点名的板块，且行情仍处在中前期阶段；其次是5G板块内的优质滞涨个股，东方通信的资金出逃或许给这些“真5G”带来回调机会；最后是两会期间有强烈政策预期的科技细分行业或者有重大改革预期的概念股。
大金融板块短期涨幅过大，滞涨明显。这里主要的作用是稳住指数，而流出的资金势必会攻击容易拉升而且空间较大的热点个股，继续打出赚钱效应带动盘面继续上攻。而高送转无疑是最有可能成为接下来资金进攻的方向。(广州万隆)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)