在A股市场化、法制化、国际化深化发展的大趋势下，长期配置行为将主导市场风格和因子的变迁，行业龙头将是A股大周期下的强势风格。
但从短期来看，板块轮动速度的加快，将使得博弈资金更具定价优势，后发启动、主题活跃的中小创新板块将更具弹性。
一周回顾：市场六周连阳，弱势板块补涨。上周A股先扬后抑。前期风险偏好修复带动市场连续快速上攻，随后投资者获利了结心态渐重背景下市场小幅回调。全周来看，上证指数六周连阳，周涨2.5%。两市成交明显活跃，日均成交额/日均换手率回升至3820亿元/2.0%。风格上，前期表现较弱的中小市值股票强势补涨。
行业与主题方面，板块轮动。TMT领涨市场，行业事件催化，5G、柔性屏等产业链相关主题受到追捧；猪肉相关个股迎来集体上涨；销售、投资等基本面指标加速下滑叠加后续政策放松力度可能低于预期拖累地产；金融整体表现也相对靠后。
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
一
A股策略周报：
政策支持确认加强
▍市场展望：政策支持确认加强，反弹虽波折但可能还有空间。
我们此前提示年初市场连续快速上攻，可能会引发获利回吐带来短线波动。年初至今全球主要市场股指涨幅已经达到两位数左右，A股也迎来2010年以来同期的最好开局。这样的快涨不太具备持续性，A股上周最后一个交易日的休整可能是快涨之后的自然修正。
往前看，我们认为尽管反弹不会一帆风顺，但可能还有空间：
1)根据我们与投资者的沟通，投资者整体仓位可能仍不算高；
2)整体估值依然不高，质优龙头相比国际可比公司仍具备吸引力；
一月新增信贷和新增社融数据超预期，这是自去年下半年政策基调改变以来最实质性的政策支持信号，后续需要观察货币政策加大力度持续性。如果政策力度持续性尚可，估计市场反弹的空间可能也会相应更大一些。
我们也注意到地产数据依然偏弱，贵州文玩，估计在当前政策态势下，地产市场可能呈现继续降温态势，对地产板块及整体市场也会带来局部扰动，不过市场对此有一定的预期；
4)从市场成交量来看，两市成交额恢复至4000亿元以上，文玩，文玩，达到近半年来的高位；但近年指数局部高位对应的两市成交额都在6000亿元或往上的水平，表明市场情绪尚未到“过热”状态；
5)尽管沪深港通北向资金流入势头有所减弱，但上周日均净流入53亿元，数量依然可观。
当然，我们也需要注意到目前市场反弹很大程度上是对去年极度悲观情绪的修复，市场持续的上涨需要基本面积极因素的支撑。
未来一段时间，增长方面可能还是缺乏亮点，MSCI纳入A股比例是否提高的决定、两会前后政策支持力度，等等，是判断反弹高度和持续性需要关注的关键变量。
结构上，中小创板块中反弹幅度不大的质优龙头、外资关注的反映消费升级、产业升级趋势的质优龙头是关注重点。
▍行业主题建议：短期把握三条主线。
1)年初新增信贷规模、社融增速、减税降费等；2)MSCI关于扩大纳入A股咨询结果。
二
量化策略周报：
行情进入第二阶段，或由普涨转向分化
行情进入第二阶段，或由普涨转向分化：本周，A股中期反弹行情深化，不同属性资金逐步回归驱动市场普涨，指数加速上扬，成交显著放大；此前承压的中小板、创业板节后出现了明显补涨，上涨弹性优于主板。
我们认为：本轮中期反弹是风险偏好提升驱动的估值修复行情，对行情演绎潜在路径的判断，依赖于对不同属性资金布局节奏的预测；在“外资不断流入驱动龙头发力，博弈资金接力带动创新补涨”的阶段过后，A股市场的中期反弹行情将进入第二阶段，由普涨态势向分化格局转变：
1)中期反弹行情进入第二阶段，上证综指仍有空间但反弹速度将下降。
1月以来的中期反弹行情伴随不同板块的先后启动已积累了较大涨幅，不同指数的反弹位置和走势形态开始出现差异，普涨将逐渐向分化转变：从走势形态看，上证50指数为代表的权重板块在本轮反弹中率先启动，于1月中下旬便确立了日线级别反弹；此后，趋势一直以较大强度延伸，并未经历过较大级别的调整；当前指数已来到中期阻力位，有整固需求。
而创业板指等中小市值板块，此前受到潜在业绩压力的影响，整体偏弱；2月以来，随着业绩压力趋缓，创业板指开始补涨，本周确认形成日线级别上涨；当前市场偏好水平下，指数趋势刚确认即结束的可能性不高；考虑到创业板指离中期阻力位仍有一定距离，反弹继续延伸的可能性大。不同规模指数分化将使综合指数出现震荡，趋势仍向上，涨速或下降。
2)成交能否持续放大仍有待观察，快速加仓后的资金腾挪使行情分化。
A股2月以来普涨行情的动力源于不同属性资金共振，成交的逐步抬升；当前风险偏好扩散已初步完成，向更大范围的蔓延仍需一定时间的积累，这将制约市场整体成交的持续放大。
伴随部分板块已来到较强阻力位，且在短期内积累了较大涨幅，左侧布局资金有一定获利了结需求；边际资金更多来自于，投资者快速加仓后，市场资金在板块间的腾挪轮动，而在此期间，博弈资金的定价优势将更明显，行情将向主题投资倾斜。
3)长期配置行为决定的龙头上行趋势不改，而短期博弈或使创新占优。
在A股市场化、法制化、国际化深化发展的大趋势下，长期配置行为将主导市场风格和因子的变迁，行业龙头将是A股大周期下的强势风格。
但从短期来看，板块轮动速度的加快，将使得博弈资金更具定价优势，后发启动、主题活跃的中小创新板块将更具弹性。