建筑子板块中房屋建设表现较好

基建托底是一季度稳增长的关键

    一季度经济下行压力仍较大,中央经济工作会议再次强调稳增长,并继续加强基础设施领域补短板的力度。1月地方债发行已提前启动,今年发行规模将大幅增加。2018年下半年至今发改委密集批复铁路和城轨项目,总投资约1.5万亿,近期大批新项目将陆续开工。稳增长背景下基建投资有望迎来全面反弹。

    2018年Q4建筑板块获公募基金加仓,整体持仓继续向龙头聚集

    截至2018年底,公募基金对建筑板块的持仓市值占股票投资市值比为2.38%,相对标准行业配置比例为-0.86%,比2018年Q3分别提升了1.05pct和0.93pct。其中前十大重仓建筑股的持仓占比达到92.39%,资金集聚效应愈发显著。

    行业基本面稳健,2018年报业绩预喜率稍高于A股平均水平

    2018年建筑行业新签订单27.28万亿,同比增长7.16%;在手订单总额49.44万亿,同比增长12.5%,创下历史新高。建筑行业共有50家公司发布业绩预告,披露率为39.68%,其中公告业绩预增的公司占比64%,稍高于A股平均水平。

    1月行情复盘:大盘开门红,建筑板块有待发力

    1月上证综指上涨3.64%,建筑行业下跌1.53%,跑输上证指数5.17pct。建筑子板块中房屋建设表现较好,园林工程和铁路建设跌幅较大。1月的投资组合收益稳健,实现收益-1.82%,跑输行业指数0.29pct,跑输大盘指数5.46pct。

    政策强化,继续推荐受益基建补短板的央企国企及设计咨询龙头

    基建产业链存在确定性较强的投资机会,中西部地区有望优先受益补短板政策,交通、水利和生态环保等领域是补短板的重点。央企国企业绩确定性强,目前在手订单充沛,未来受益补短板政策业绩有望加速释放;整体估值低于行业和上市公司平均水平,部分个股跌破净资产,安全边际高。重点推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁、安徽水利、隧道股份等。

    设计咨询龙头轻资产低负债,现金流良好,盈利能力强,位于产业链前端优先受益基建补短板,当前估值与历史估值中枢相比还存在较大上涨空间。重点推荐苏交科、中设集团、勘设股份等。

    风险提示:政策力度不及预期;项目资金落实不到位;应收账款坏账风险等。