新浪财经讯 1月30日，科创板细则落地，面向社会征求意见，时长一个月，这意味着，最快30天以后，科创板将正式诞生。
新浪财经连线中阅资本管理股份公司总经理、首席经济学家孙建波，详析细则背后的监管真意。
谈此次改革最大的亮点：市场化定价堪称资本市场改革里程碑
新浪财经：您认为此次细则中，与股市现行制度相比，变革最大的点是什么？
孙建波：定价的市场化应该是此次细则中具有里程碑意义的变革。过去的IPO价格都是在官方指导下形成的，文玩，今后会实现真正的市场化。虽然此次细则中有很多亮点，但称得上里程碑意义的，我认为应该是这一点。
我们希望这一次的市场化能够真的实现，不要最后演变成一个有管理的市场化。
新浪财经：此次细则与公众期待的出入大吗？
孙建波：从细则的整体情况看，与公众预期是基本一致的。体现在以下方面，
第一， 在上市门槛上，对盈利无要求。
第二， 交易制度上，公众一直期待能有较大的放松，这次的涨跌幅限制提升到20%，并且上市前5日没有涨跌幅限制，这也是A股定价步入市场化的一个体现。因为，前五个交易日不设涨跌幅限制，这就对专业机构的定价能力提出了更高的要求，投资人会在前五个交易日内遇到更大的风险或者机会，对投资人的要求也更高。
第三， 这次细则规划了详细而严格的退市制度，这也是符合公众呼声的。
谈巨无霸是否应该上科创板：不应简单以规模论
新浪财经：从上市门槛看，您认为巨无霸类的企业适合在科创板上市吗？
孙建波：这个要一分为二的看。我们过去都是用规模来定义巨无霸，但实际上，有的公司规模很大，但是其发展阶段可能还处于早期，但有的公司虽然规模不大，但是已经处于发展末期。所以这需要结合企业所处行业的发展模式。
所以，巨无霸企业是否应该在科创板上市，需要换一个视角，需要看企业所处行业的发展阶段，和行业机构特征，和规模大小关系其实不是很大。
新浪财经：您如何评价此次细则在投资者保护层面做出的工作？关于投资者门槛，有市场人士认为未来应该取消，您是否认可这种观点？
孙建波：应该说，投资者保护这一次得到了非常重要的、非常的大的重视。
但是我认为投资者保护应该分为两个方面。第一是对于市场违法违规的处罚，尤其是信息披露的质量。因为对于普通投资者来说，往往容易受到信息披露质量不高的误导。其次，要加强投资者引导工作，对科创板来说，更多的是专业投资者的市场。这种市场中，如果投资者不具备专业性，至纯天珠，就会被割韭菜，这样的话，就会陷入虽然制度做的很好，但是投资者却总是在亏钱。
当然，投资者不亏钱并不是投资者保护的终极目标，但是在科创板这样专业的市场中，监管层可以引导投资者通过专业渠道入场投资。尤其是一些大户，虽然其资金规模大，但是并不代表他们就专业，监管层可以引导投资者通过专业的私募基金去投资。
为什么是私募？长久以来，公募基金参与的价值投资更倾向于寻找成熟企业，而大量专注于创投的私募基金，对成长价值判断和交易纪律的专业控制的研究都很专业。所以，对投资者保护来说，引导他们通过私募基金参与科创板投资也很重要。
至于投资者门槛，我一向都认为应该被取消，投资者是否专业，并不是以资金量为标准。大量的专业投资者，由于各种原因，资金量不大，文玩，但不能说他们不专业。相反，不少大户，对股市投资并不专业，但他们却不受资金门槛的限制。这样的投资者入场，很可能会沦为韭菜。
新浪财经：在上市定价方面，取消直接定价，遵循市场化询价，同时打破了23倍PE的束缚，您如何评价这个突破？这是否意味着科创板已经确定了市场化方向？
孙建波：正如刚开始所说，这是一个革命性的、里程碑式的进步，这意味着真正的定价市场化时代到来了。
谈投行挑战：更加考验投行的专业能力和营销能力
新浪财经：此次细则，对投行提出了哪些新要求？
孙建波：这次细则肯定是对投行的服务提出了更高的要求，要求他们更加专业，要求它们提供更加市场化的服务。过去中国的投行就是做材料的，而现在不一样了，从两方面对投行提出了新的。
第一， 专业要求。对标的公司的价值判断和合法合规的要求更高。
第二， 营销能力。过去是用证监会给出的指导价，一般都严重低于市场估值，投行就相当于是低价卖东西，低价卖东西，谁不会呢？这种现象在科创板一去不复返了，现在中国的投行才是真正意义上的投行，真正回归投行专业。
只有这两方面有优势的投行，才能发展下去。
（责任编辑：崔晨 HX015）