铁矿石期货对境外个人开放 投资或需持偏空思路

　　2月26日，大连商品交易所(下称“大商所”)正式发布通知，允许境外个人客户参与铁矿石期货交易，自通知发布之日起正式实施。行业专家表示，放开境外个人客户对铁矿石期货的参与，将进一步扩大投资者基础、活跃市场交易。
　　放开条件成熟
　　2018年5月4日，我国铁矿石期货正式引入境外交易者。不过，在国际化业务实施初期，规定境外个人客户暂不允许开户交易。
　　“目前，在多方因素共同作用下，我国放开境外个人客户参与铁矿石期货的时机已经成熟。”东吴期货研究所研究员张璐对《上海金融报》记者表示，首先，我国是铁矿石最大的需求市场，而且2017年我国铁矿石期货成交量是同期世界第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所铁矿石掉期和期货成交总量的20余倍，在市场规模和流动性方面具有明显优势。其次，引入境外个人客户，扩大投资者基础，可以更好发挥我国铁矿石期货价格发现的功能，进一步促进国际铁矿石贸易定价机制的优化完善，为全球客户提供公平、公正、透明的国际铁矿石贸易定价参考。“此外，开放境外投资者近一年来，铁矿石期货整体运行稳健。”张璐指出。
　　大商所相关负责人对《上海金融报》记者指出，近一年来，铁矿石期货市场规模和流动性充足，至纯天珠，期货价格与普氏指数相关性保持在90％以上。从国际化业务开展情况看，截至2月26日，至纯天珠，共有来自新加坡、英国、澳大利亚、日本、香港等国家、地区的118家企业开户，境外客户成交持仓量也稳步增长。同时，外币资金结算顺畅，出入金和换汇工作有序开展；境外客户顺利通过保税交割的方式在大连港完成实物交割。“交易所各项国际化制度已得到市场检验，具备引入境外个人客户的条件。”该负责人进一步指出。
　　市场影响积极
　　“境外个人客户的参与将进一步扩大铁矿石期货的投资者基础，活跃市场交易。”张璐表示，同时，也有利于引导铁矿石行业相关资本在全球范围内流通配置，提高避险效率，助力全球铁矿石贸易发展，深度服务全球钢铁产业。
　　有市场人士认为，我国铁矿石期货市场规模和流动性充足，具备良好的投资价值，文玩，越来越多的境外个人客户对铁矿石期货交易表达了浓厚兴趣，希望尽早参与市场交易。不过，大商所相关负责人表示，境外个人客户应当全面评估自身经济实力、市场及产品认知能力、风险控制与承受能力，审慎决定是否参与特定品种期货交易，避免盲目入市带来意外损失。
　　针对具体投资策略，张璐表示，受前期巴西矿难影响，铁矿石期货出现大幅上涨，但近期出现了一定回调。“不过，巴西矿难事件后的大幅上涨已经为市场累积了不小风险，目前建议投资者以偏空的思路对待。”
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　　多空缺乏动力钢材后市难料
　　作为钢铁行业重要的原材料，铁矿石对钢材价格的影响颇大。不过，由于黑色系商品较强的联动性，钢材行情对原料端的铁矿价格也有不小影响。随着大商所放开国内铁矿石期货的境外个人投资者参与限制，铁矿石品种成为近期市场关注焦点。那么，钢材的后市价格将会如何？
　　首先，今年钢材的大背景是高供给、高需求。目前，市场主流比较看好春季开工行情，去年批复的基建项目数量庞大，地方债发行规模巨大，为今年的春季需求提供了不小支撑。但出现了库存累积过快、南方长期阴雨、民工返程偏晚的情况，为即将开启的春季行情蒙上了一层阴霾。在需求产生拉动作用前，多空逻辑都相互无法证伪的情况下，资金多半会选择在多空之间来回转换，遵循供需边际变化来回游走，人为放大情绪、调动情绪。比如近期，不断强调环保限产、事故、天气等原因调动情绪。因此，今年春季可能不会出现去年那样的大幅单边下跌，但需求拉动的主升浪或要延迟到3月中旬以后，在此之前，以震荡或震荡偏弱趋势为主，不宜过早介入上涨行情。
　　具体来看，在历史背景下，螺纹钢期货(下称“螺纹”)库存累积速率偏快。历年春节期间钢厂的产量都会经历大幅下降的过程，但今年由于利润较好、环保不严，很多钢厂创出春节期间最好的生产水平，产量的增加给库存带来不小的压力；库存方面，今年需求有延后趋势，库存的最高点要比去年推迟一周左右；价格方面，螺纹历年在一季度的价格低点都相对靠后，主升浪的起点可能在农历2月上旬到3月中旬期间。因此，从综合性评价来看，多空都缺乏足够的驱动力。不过，值得关注的是，三月上旬南方大部地区迎来太阳的可能性较小，今年开工的时间点或后延。建议3月中旬确认螺纹出现需求拉动的上涨行情后，或参与螺纹钢1910、螺纹钢5－10正套。
　　(东吴期货张璐)